分散型金融(DeFi)におけるイールドファーミングとは?

分散型金融(DeFi)におけるイールドファーミングとは?

  • イールド・ファーミングとは、暗号資産で利息を得る方法です。
  • スマートコントラクトを活用することで、DeFiエコシステムの他の参加者に資金を貸し出し、利息を得ることができる。
  • イールド・ファーマーは、複数のDeFiプラットフォーム間で資産を戦略的に移動させ、保有する暗号通貨を活用することができる。

暗号通貨におけるイールドファーミングとは何か?

流動性マイニングとしても知られるイールドファーミングは、報酬として追加トークンを獲得するために、分散型金融(DeFi)プロトコルで暗号通貨を貸し出したりステーキングしたりすることを指します。イールドファーミングは、伝統的な貯蓄方法と比較して高いリターンを得る可能性があるため、人気を博している。

投資家がイーサ(ETH)やDAIなどのステーブルコインなどのコインを所有しているとしよう。これらの資産を暗号ウォレットに眠らせておく代わりに、様々なDeFiプラットフォームにコインを貸したり預けたりすることで、コインを働かせることができる。これらのDeFiプラットフォームは、分散型取引所(DEX)、貸し借りプラットフォーム、イールド・アグリゲーター、流動性プロトコル、またはオプションやデリバティブ・プロトコルである。

流動性を提供し、流動性プロバイダー(LP)となる代わりに、投資家はプラットフォームのネイティブトークン、ガバナンストークン、あるいはプラットフォームの収益の一部をエーテルなどのブルーチップコインで受け取ることができます。

イールドファーマーは、リクイディティプールを使ってイールドを稼ぎ、稼いだイールドを他のリクイディティプールに預けてそこで報酬を得る、といった具合です。いかに複雑な戦略がすぐに出てくるかは容易に想像がつく。しかし、基本的な考え方は、流動性プロバイダーが流動性プールに資金を預け、その見返りとして報酬を得るというものだ。

受け取ることができる報酬は、貸し出す資産の種類や量、参加期間、プラットフォームのサービスに対する全体的な需要など、いくつかの要因によって異なります。

イールド・ファーミングの仕組み

イールドファーミングは、自動マーケットメーカー(AMM)と呼ばれるモデルと密接に関連しています。通常、流動性プロバイダー(LP)と流動性プールが関与しています。

流動性マイニングは、流動性プロバイダーが流動性プールに資金を預けることから始まります。このプールがDeFiプロトコルの原動力となり、ユーザーはトークンの貸し借りや交換を行うことができます。これらのプラットフォームを利用すると手数料が発生し、その手数料は流動性プールのシェアに応じて流動性プロバイダーに支払われる。これがAMMの仕組みの基本であるが、その実装はネットワークによって大きく異なる。

手数料に加えて、流動性プールに資金を追加するもう1つのインセンティブは、新しいトークンの分配である。例えば、新しいDeFiプロトコルのトークンをオープンマー ケットで購入する方法はないかもしれない。その代わりに、プロトコルは特定のプールに流動性を提供するLPにトークンを蓄積することを提案するかもしれません。LPはプールに提供した流動性の量に応じたリターンを得ることができます。

プロトコルの中には、預けたコインを表すトークンを鋳造するものもあります。例えば、DAIをCompoundに預けると、cDAIまたはCompound DAIがもらえます。ETHをCompoundに入金すれば、cETHが手に入る。

これらのトークンは、イールドファーミング戦略でさらに使用することができる。例えば、投資家はcDAIを別のプロトコルに預け、そのcDAIを表す第3のトークンを鋳造することができる。イールドファーミング戦略は複雑になる可能性があり、多くのステップを含み、ユーザーは各プロトコルの基本的な仕組みを理解する必要がある。

イールドファーミングを行うには、デジタルウォレットを選択したDeFiプラットフォームに接続し、必要な資産を入金し、プラットフォーム固有の指示に従う必要があります。

イールドファーミングのリターンはどのように計算されますか?

イールドファーミングの推定リターンは通常、年率ベースで計算されます。これは、投資家が1年間に期待できるリターンの見積もりです。

一般的に使用される指標には、年率(APR)と年率利回り(APY)があります。両者の違いは、APRが複利効果を考慮しないのに対し、APYは複利効果を考慮する点である。この場合の複利とは、収益をプロトコルに再投資し、より多くのリターンを生み出すことである。ただし、APRとAPYはしばしば同じ意味で使われる。

また、これらはあくまで推定や予測であることも忘れてはならない。イールドファーミングは競争が激しく、ペースが速いため、短期的な報酬でさえ正確に見積もることは難しく、報酬は急激に変動する可能性があるからだ。収量農業戦略がしばらくの間うまくいけば、多くの農家がそのチャンスに飛びつき、高いリターンが得られなくなる可能性もある。

また、無常的な損失の可能性もあり、これは単にプール外で資産を保有する場合と比較して、暗号通貨の価値が失われる可能性を指します。これは、特定のイールドファーミング戦略、特に流動性プールを含む戦略においてLPに影響を与えます。その結果、ファーミングから得られるリターンは、無常的損失による価値の損失を相殺するのに十分でない可能性があり、戦略の収益性が低くなるか、あるいは採算が取れなくなる可能性があります。

一般的なイールド・ファーミングの種類

1. 流動性の提供

流動性の提供は、流動性プロトコルに同量の2つの暗号通貨を預けることを含みます。同じ資産構成のLPは全てプールされます。誰かが2つの暗号通貨の間で取引を行うと、LPはプラットフォームから発生する取引手数料の分け前を得ます。

2. ステーキング

ステーキングとは、ブロックチェーンに一定量のコインをロックし、ブロックチェーンネットワークのセキュリティと運用をサポートすることです。トークンをステーキングすることで、ユーザーはインセンティブとして追加のコインで報酬を得ることが多い。報酬は、取引手数料、インフレメカニズム、またはプロトコルが決定する他のソースから来るかもしれない。この例として、イーサリアムのネットワークが挙げられる。イーサリアムのネットワークは、ステークされた資金を使用してネットワークをセキュアにすることで、プルーフ・オブ・ステーク(Proof of Stake)のコンセンサスメカニズムで稼働している。

3. 貸し出し

DeFiでは、人々やプロジェクトが貸し手のプールから暗号通貨を借りることもできる。ユーザーは、貸し出しプロトコルを通じて借り手に融資を提供し、その見返りとして利息を得ることができる。

クリプト・イールド・ファーミングのリスク

1. スマート・コントラクトの脆弱性

イールドファーミングはスマートコントラクトに依存しており、スマートコントラクトには潜在的な脆弱性や悪用がある。スマートコントラクトのバグやセキュリティの脆弱性は、預けた資金や獲得した報酬の損失など、金銭的損失をもたらす可能性がある。参加することを選択したプロトコルのセキュリティ評価と監査を行い、注意を払うことが不可欠である。

2. プロトコルのリスク

それぞれのイールドファーミング・プロトコルには、独自のリスクがあります。これらのリスクには、プロトコル設計の欠陥、スマートコントラクトのアップグレード、プロトコルの経済モデルの変更、あるいはプロトコルが放棄される可能性などが含まれる。

3. 市場のボラティリティ

暗号市場はボラティリティが高いことで知られており、ユーザーが保有するトークンの価値や、イールドファーミングを通じてユーザーが得る報酬に影響を与える可能性があります。急激な価格変動は、ユーザーの預託資産や報酬の価値を下げる結果となり、ユーザーのファーミング戦略の全体的な収益性に影響を与える可能性があります。

これはまた、無常的な損失が発生する理由でもあります。預託されたトークンの価格がファーミング期間中に大きく乖離した場合、流動性プロバイダーはプールから資産を引き出す際に損失を経験する可能性があります。

3. 流動性リスク

イールドファーミングは通常、ユーザーの資金を一定期間ロックアップすることを伴う。この流動性の欠如は、利用者が必要なときにすぐに資金にアクセスしたり引き出したりできない可能性があることを意味する。さらに、特定のプールやプラットフォームが人気を失ったり、ユーザーを失ったりすると、流動性の低下により報酬が減少したり、イールドファーミングポジションから撤退することが困難になったり、あるいはプロジェクトが失敗してトークン価格が急落したりする可能性があります。

人気のある暗号イールドファーミング・プラットフォームとプロトコル

それでは、イールドファーミングのエコシステムで使用されているコアプロトコルをいくつか見てみよう。

1. コンパウンドファイナンス

Compoundは、ユーザーが資産を貸し借りできるアルゴリズム型のマネーマーケットだ。イーサリアムのウォレットを持っている人なら誰でも、Compoundの流動性プールに資産を提供し、すぐに複利計算を始める報酬を得ることができる。レートは需要と供給に基づいてアルゴリズムで調整される。

2. MakerDAO

Makerは分散型クレジットプラットフォームであり、DAI(USDの価値にアルゴリズムでペッグされた安定コイン)の作成をサポートしている。誰でもMaker Vaultを開設し、ETH、BAT、USDC、WBTCなどの担保資産をロックすることができる。ロックした担保に対して負債としてDAIを生成することができる。この負債は、MakerのMKRトークン保有者によって設定されたレートで、安定手数料と呼ばれる利息が時間とともに発生する。収量農家は、収量農業戦略で使用するDAIを鋳造するためにMakerを使用することができる。

3. Aave

Aaveは 貸し借りのための分散型プロトコルである。金利は現在の市場状況に基づいてアルゴリズムで調整される。貸し手は資金と引き換えに「aトークン」を受け取る。このトークンは、入金されるとすぐに利子を獲得し、複利計算を開始する。Aaveはまた、フラッシュローンなどの他の高度な機能も可能にしている。

4. ユニスワップ

Uniswapは、分散型取引所(DEX)プロトコルであり、信頼性のないトークンスワップを可能にする。LPは2つのトークンの等価価値を預け入れ、市場を形成します。トレーダーはその流動性のプールに対して取引を行うことができます。LPは流動性を提供する代わりに、そのプールで発生した取引から手数料を得ます。

5. カーブファイナンス

CurveFinanceは、効率的なステーブルコインのスワップ取引に特化して設計された分散型取引所プロトコルです。Curveは、ユーザーが比較的低いスリッページで大規模な安定コインのスワップを行えるようにすることを目指しています。

6. Yearn.Finance

Yearn.financeは、AaveやCompoundといったレンディングサービスのアグリゲーターの分散型エコシステムである。最も収益性の高いレンディングサービスをアルゴリズムで見つけることで、トークン貸し出しを最適化することを目的としている。資金は入金時にyTokensに変換され、定期的にリバランスされることで利益を最大化する。Yearn.financeは、自動的に最適な戦略を選択してくれるプロトコルを望む農家にとって有用である。

7. Synthetix

Synthetixは合成資産のためのプロトコルである。誰でも担保としてSynthetix Network Token (SNX)またはETHをロックアップ(ステーク)し、それを担保に合成資産を鋳造することができる。合成資産は、ブロックチェーン技術を使って原資産の価値を複製するトークン化されたデリバティブと考えることができる。そのため、実際に資産を所有することなく、資産を保有し取引するためのアクセス可能な方法を提供します。株式、アルトコイン、オプション契約など、事実上あらゆる金融資産をSynthetixプラットフォームに追加することができる。

最後に

イールドファーミングは、進化するDeFiエコシステムにおいて役割を果たし、新たな金融サービスの発展に貢献している。分散型プラットフォームに流動性を提供することで、イールドファーミングに参加する個人はDeFi市場全体の流動性と効率性に貢献する。また、個人が参加することで、暗号通貨の形で報酬を得ることができる。

イールドファーミングは、インターネット接続と暗号通貨があれば誰でもDeFi革命に参加できるようにすることで、金融包摂を促進する。従来の金融システムに代わる選択肢を提供することで、個人は資金をより自由に管理し、受動的な収入を得ることができる。

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